2026 年 10 月 18 日，据《金融时报》报道，美国 AI 基础设施投资热潮正遭遇多重阻力。大量数据中心项目延期、撤回或遭到阻止，融资成本上升、投资者信心减弱以及当地社区的反对，正在对美国 AI 基础设施建设形成压力。

哥伦比亚商学院经济学家 Stijn van Nieuwerburgh 在布鲁金斯学会发表的研究中估计，2025 年至 2032 年，美国 AI 基础设施累计投资预计达到约 10.3 万亿美元，平均每年相当于美国 GDP 的 3.63%。

这一投资比例高于此前铁路、公路和电气化等基础设施建设浪潮。不过，庞大的投资需求正面临融资与实际交付能力的考验。

美国数据中心建设支出快速增长。2023 年以来，随着 AI 热潮兴起，美国每月用于建设数据中心的支出不断攀升，到 2026 年已超过 50 亿美元。

注：统计仅涵盖私人部门的数据中心建设费用，不包括 GPU、服务器等 IT 硬件采购，也包含非 AI 数据中心。金额已扣除通胀影响。

根据监管情报公司 RegLayer 的数据，2026 年以来，美国至少有 47 个大型数据中心项目被推迟、撤回或阻止。这是一个保守估计，仅覆盖规模较大的项目。

投资研究机构 Bernstein 10 月估计，美国规划中的数据中心项目，只有约 35% 被认为具备可信的落地前景。

图中蓝绿色圆点代表规划中的数据中心 IT 负载，橙色圆点代表已投入运行的数据中心 IT 负载，圆点越大，代表算力设施的用电规模越大。

与此同时，《金融时报》的调查发现，2026 年已有超过 1000 个美国社区试图对 AI 基础设施建设实施暂停令或其他限制措施。

数据中心项目还面临电力供应和审批障碍。多名行业高管表示，部分公用事业监管机构拒绝批准无法自行提供电力的项目接入电网。

融资市场的变化正在加剧 AI 基础设施企业面临的压力。

《金融时报》报道，投资者近期开始重新评估 AI 基础设施行业的风险，包括 CoreWeave 在内的多家企业相关债券遭到抛售，上市公司股价也出现下跌。

CoreWeave 股价在报道发布前的一周内下跌近 25%，其一笔无担保债券的价格已跌至困境债务区间。

此外，一笔用于融资弗吉尼亚州数据中心项目的 11 亿美元债券，在发行后的三周内贬值约 5%。该数据中心已签约出租给 CoreWeave。

CoreWeave 几年前还是一家规模较小的加密货币挖矿企业，如今已成为 AI 云计算基础设施的重要供应商。但投资者越来越担忧，该公司能否继续筹集足够资金，支付英伟达硬件采购和数据中心租赁所需的巨额费用。

借贷成本上升和通胀压力加剧，也让投资者开始质疑，OpenAI、Anthropic 等 AI 企业未来的收入能否支撑庞大的基础设施投资。

OpenAI 总投资规划达 5000 亿美元的 Stargate（星门）基础设施项目，同样遭遇建设审批受阻、工程延期和管理层变动等问题。

其中，甲骨文为 Stargate 建设的多个数据中心项目出现进度延误。

10 月 14 日，OpenAI 计算战略副总裁 Sachin Katti 宣布，将于 11 月 15 日正式离职，此后继续担任公司顾问。OpenAI 计算业务首席技术官 Uday Ruddarraju 将接管相关职责。

资本市场方面，软银旗下 SB Energy 已推迟上市计划，英伟达支持的澳大利亚 AI 数据中心企业 Firmus 则于 10 月撤回了原计划融资约 50 亿美元的 IPO。

《金融时报》称，OpenAI 自身推迟首次公开募股的决定，也进一步影响了市场情绪。

SB Energy 的数据中心业务合同储备规模约为 4300 亿美元，相关项目预计需要约 1740 亿美元资本开支，但目前尚无投入运营的数据中心容量。

根据 SB Energy 的招股文件，其已签约数据中心容量约 8.8 吉瓦，其中约 0.8 吉瓦处于建设阶段，另外 8.0 吉瓦尚未开工。

4300 亿美元属于基于现有合同及相关假设计算的未来收入储备，并不保证最终全部实现。相关项目还需要完成建设、审批、供电接入和客户验收等环节。

这些合同主要来自 OpenAI。

SB Energy 此前计划以 500 亿美元估值上市，但相关计划已经推迟。

另一家获得英伟达支持的云计算企业 Nebius，同样面临巨额融资需求。

Nebius 首席执行官 Arkady Volozh 今年 9 月表示，公司计划建设的 5 吉瓦数据中心容量需要约 2500 亿美元资金，当时已完成的融资约占所需资金的 20%。

数据中心建设延期不仅增加开发商的资金压力，还可能触发客户合同中的退出条款。

《金融时报》指出，部分合同允许大型科技公司或 AI 实验室在项目未能按时交付时终止合作。

其中，Anthropic 与英国 AI 云计算企业 Nscale 的合作规模接近 450 亿美元，但相关项目仍面临融资和交付期限方面的风险。

Nscale 的招股文件显示，双方于今年 8 月 25 日签订四份 GPU 基础设施服务协议，付款总额最高约 446 亿美元，涉及美国西弗吉尼亚州的 Monarch Compute Campus 项目。

根据相关协议，Nscale 需要在约定期限内尽最大努力取得合格融资，并按计划分批交付 GPU 算力。如果未能在约定期限内获得所需融资，双方均有权按合同条件终止相应协议；如果 Nscale 未能按时交付，Anthropic 则有权终止受影响的交付批次。

截至今年 9 月 18 日，Nscale 尚未获得履行这些协议所需融资的具有约束力的承诺。

Nscale 成立于 2024 年，获得英伟达支持，正寻求以 350 亿美元估值在纽约上市。但银行界人士认为，在当前市场环境下，短期内完成上市存在困难。

截至今年 8 月底，Nscale 实际投入运行的 GPU 约 2.5 万颗，而在运及已签约 GPU 合计约 46.1 万颗，大部分尚未投入运行。

其他数据中心项目也遭遇交付延期及成本超支问题。

由加密货币挖矿业务转型而来的 TeraWulf 和 Cipher，近期重新协商了涉及 Anthropic 算力需求的数据中心租赁协议，并略微延长了项目交付时间。部分原因是 Anthropic 及其合作伙伴 Fluidstack 提出了设计调整。

其中，Cipher 于 9 月 25 日宣布调整得克萨斯州 Barber Lake 数据中心项目的租赁及交付安排。

根据公告，Barber Lake 原有与 Fluidstack 的租约为 10 年，另有一家未具名 AI 实验室承诺在原租期结束后继续租用 10 年，使项目的累计合同期限达到 20 年，合同收入总额由 38 亿美元增至超过 90 亿美元。

受设计变更及客户需求调整影响，项目改为分阶段交付，预计从 2026 年第四季度持续至 2027 年第一季度。

在成本分担方面，Cipher 将承担最初约 3.593 亿美元的预算超支。对于超过这一金额的成本，租户将在 20 年租赁期内通过额外租金补偿其中的 50%。

《金融时报》称，相关调整还带来了约 7.5 亿美元的额外股权投入需求。

Cipher 于 10 月 14 日宣布完成 8.5 亿美元可转换优先票据的发行定价，计划将部分募集资金用于 Barber Lake 项目的追加股权投入，其余资金还将支持其他项目建设及一般企业用途。

尽管融资环境趋紧，OpenAI、Anthropic 等企业仍在推进大规模算力建设。

知情人士表示，为避免算力不足影响模型开发和服务交付，这些 AI 企业愿意承担更高的短期成本，甚至与经验相对不足的基础设施供应商合作。

近年来，随着 AI 算力需求快速增长，大量新兴企业进入数据中心市场，提供土地、芯片、电力及数据中心建设等服务，并依靠股权和债务融资迅速扩大规模。部分项目的尽职调查程序也被加快。

与此同时，AI 企业通过合同条款降低合作伙伴无法按时交付带来的风险。

OpenAI 发言人表示，公司的基础设施建设策略需要在速度、成本和可靠性之间取得平衡。

英伟达首席执行官黄仁勋则对行业前景持乐观态度。他近日在伦敦表示，英伟达帮助 Nscale 在一年内迅速发展，并认为该企业有潜力成为英国近十年来最具价值的初创公司之一。

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